2012/5/1 16:15

包子中的LV—狗不理包子，日渐走向奢侈品路线之时，突然谋求上市，显得仓促而疑虑重重。

2月7日，证监会公布在审拟IPO企业中，天津狗不理集团赫然在列。与其他餐饮企业一样，标准化生产难度大、财务核算票据缺乏、经营不确定性过大，狗不理得以进入IPO预审的唯一原因，似乎是“中华老字号”这块日渐充满文化意味的金字招牌。

金字招牌背后，几经改制、早已面目全非的狗不理谋求上市，也许只是股东造富欲望下的盲动。

天价包子背后

“在天津吃狗不理包子，8个小包子要100元，一碟花生米58元，味道与街边相仿，而且环境也相当一般。”导演张洲的微博，因为狗不理的天价包子而一度走红。

根据其曝光菜单，传统精品小笼猪肉包96元/8只；传统精品小笼三鲜包104元/8只；精品小笼百年酱肉包128元/8只……

中华老字号、津门小吃—狗不理包子，日益远离了民众生活，成为包子中的奢侈品。

毫无疑问，几经改制以后，私人掌控下的天津狗不理集团，天价包子背后，是一条跟中华老字号格格不入的高端餐饮路线。

狗不理集团法务部部长魏显波表示，狗不理集团目前已在天津市内建立了20多家分店，其中有十多家中档的狗不理商务餐饮酒店，还有两家旅游型酒店，目前狗不理集团的年营业额达7.5亿元。

因狗不理仅仅处于初审阶段，招股书尚未公布，其资产以及营收能力目前尚无法认证，但是，今年狗不理扩张集中于高端餐饮，是不争的事实。

“狗不理想走高端餐饮的路线也许并没有太大问题，但其实现高端的模式却多有商榷之处。”2月28日，同样是老字号，北京一家同样为包子名吃的连锁店负责人对时代周报记者表示。

上述负责人表示，俏江南走高端路线，强调的特色是高端品位、中国餐饮的国际化标准；同样是老字号的吴裕泰，也做高端餐饮吴裕泰私房菜，但是在吴裕泰茶文化的基础上创新，全部围绕茶文化食品做文章。

相比之下，作为著名小吃，狗不理能够经久不衰、成为中华老字号，一直走的是平民路线，整体转型走高端路线，似乎并未找到合适的切入点。

据天津狗不理总店的解释，上述天价包子主要在商务型酒店销售，这种包子在原料选择等方面都非常苛刻，面粉是从加拿大和澳大利亚进口，用肉是专供，原材料的精选保证了工艺和口味的独特性、安全性，再加上狗不理150多年的品牌价值，因此价格偏贵。

北京同为包子名吃的老字号负责人表示，原料上的苛刻、外国进口原料，并不能算是饮食产品、制作工艺的提升，这种有些短视的伪高端路线，长期实行甚至有可能削弱狗不理作为中华老字号的品牌价值。

除了高端路线仍存在诸多质疑以外，狗不理集团上市依然难逃餐饮业普遍规则，规范财务制度等问题依然成为制约上市的主要绊脚石。

规范管理难题

此前，俏江南筹备上市阶段，业内人士曾表示，企业菜品定价过高，并不构成餐饮企业上市的实质性障碍。

显然，天价包子，也并不会成为狗不理集团上市的障碍性因素。

更耐人寻味的是，在天价包子引起广泛关注之后，狗不理集团似乎刻意调整口风，更多强调今年的平民化路线。

据当地媒体2月5日报道，狗不理从今年开始将采取四方面措施，进一步满足中低端市场要求。

首先，加速建设低端快餐店。经营模式采取100-300平方米的“狗不理包子铺”形式，消费者在店内同样可吃到现场蒸制、价格便宜的包子，人均消费50元可以吃饱吃好。其次，加速发展狗不理速冻和常温保鲜系列食品。计划今明两年投资1亿元，扩大上述两类食品的产销规模，建设速冻加工厂二期工程。

同时，加速走入城市社区。狗不理计划上市后，重点投资发展社区餐饮，解决社区买早点难、空巢老人吃午饭难问题，便利群众餐饮。最后，通过互联网团购、定时定点打折等措施，回报社会。

上述措施推出，恰恰在天价包子引起关注之后，不由得让人联想其间的微妙关系。

狗不理突然投资“转型”平民路线，显然，对于一家谋划上市的公司，显得发展战略不明晰、摇摆不定。

与此同时，即使不转型大幅增加标准化生产的平民路线，规范管理依然是制约其上市的重要因素。

投行业内人士认为，餐饮企业的特点决定，狗不理集团的风险更多来自自身财务问题、财务风险以及经营管理规范。大量的现金交易、不开发票，导致企业的现金流和利润缺少白纸黑字的凭据，是一笔糊涂账。

而上市本身要求财务透明化、经营政策透明化，且要求对相应股东回报的透明化。这对于很多存在避税行为的餐饮企业来说本身就构成压力。

与此同时，2007年，经国家权威机关认定，“狗不理”品牌价值7.57亿，其品牌价值将在上市资产中如何体现，依然是个难以界定的问题。

作为中华老字号，狗不理品牌价值的界定，又直接牵扯其改制的诸多波折，成为上市硬伤。